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?2月20日，央行公布新一期LPR，其中1年期和5年期以上LPR分別為3.45%和3.95%，前者與上次持平、后者下降25個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2月LPR下行將有效帶動(dòng)社會(huì)綜合融資成本繼續(xù)下行，推動(dòng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度進(jìn)一步提升。

?節(jié)省房貸借款人利息支出

?5年期以上LPR是中長(zhǎng)期企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)，全國(guó)的房貸利率政策下限將跟隨LPR調(diào)整至3.75%，新發(fā)放房貸利率將有所下降，存量房貸利率也將在重定價(jià)日相應(yīng)調(diào)整，可節(jié)省房貸借款人利息支出，促進(jìn)投資和消費(fèi)，有助于支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。5年期以上LPR下降，也有利于減少地方政府債務(wù)置換過(guò)程中的利息支出，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

?在對(duì)銀行凈息差影響方面，2023年主要銀行3次下調(diào)了存款利率，中長(zhǎng)期存款利率下降更多。隨著前期存款利率下調(diào)效果持續(xù)顯現(xiàn)，加上降準(zhǔn)和下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率，有效減少了銀行的資金成本，為L(zhǎng)PR下降創(chuàng)造了空間。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此次5年期以上LPR下降主要影響中長(zhǎng)期貸款，綜合考慮存款利率的下調(diào)，對(duì)銀行凈息差不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，較好兼顧了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行健康發(fā)展的需要。

?專(zhuān)家表示，此次LPR報(bào)價(jià)體現(xiàn)了貨幣政策以我為主、兼顧內(nèi)外均衡。美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率會(huì)進(jìn)入降息周期，但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹存在一定韌性，汲取20世紀(jì)70年代快速降息后通脹反彈的教訓(xùn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能比較平穩(wěn)，美國(guó)政策利率仍將高于我國(guó)，中美利差倒掛的局面短期較難扭轉(zhuǎn)。在此情況下，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

?有力發(fā)揮穩(wěn)投資促消費(fèi)作用

?開(kāi)年以來(lái)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，1月人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模增速分別達(dá)9.2%、9.5%。假期居民出行半徑增加，跨省游、出境游均熱度高漲。春節(jié)假期（正月初一到初八）國(guó)內(nèi)出游人次達(dá)4.74億，同比增長(zhǎng)34.3%，春運(yùn)期間乘飛機(jī)出行人數(shù)增長(zhǎng)超八成。

?當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)需恢復(fù)仍有空間，繼此前的降準(zhǔn)和下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率之后，此次LPR如期下行，金融助力激發(fā)內(nèi)需的力度持續(xù)較強(qiáng)。

?業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)5.2%，其中有低基數(shù)因素的影響。今年若要繼續(xù)保持合理的經(jīng)濟(jì)增速，一季度需要宏觀政策靠前發(fā)力，及早體現(xiàn)政策成效。LPR作為銀行貸款定價(jià)基準(zhǔn)，直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本和財(cái)務(wù)支出變化，2月LPR下行有助于進(jìn)一步帶動(dòng)實(shí)際貸款利率降低，促進(jìn)社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。

?值得關(guān)注的是，中長(zhǎng)期LPR降幅超預(yù)期，有力發(fā)揮穩(wěn)投資、促消費(fèi)作用。本月5年期以上LPR下降0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.95%，降幅明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，將繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本有效下行?？紤]到參考5年期以上LPR定價(jià)的主要是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和個(gè)人住房貸款，這將有助于企業(yè)擴(kuò)大投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)，存量房貸利率調(diào)整、居民利息支出減少，也有利于居民消費(fèi)的進(jìn)一步恢復(fù)，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭。

?LPR下行體現(xiàn)前期政策顯效

?專(zhuān)家分析，LPR下行表明前期政策效果顯現(xiàn)。

?近期，人民銀行持續(xù)發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，各主要銀行去年以來(lái)多次下調(diào)存款利率，部分中小銀行也跟進(jìn)調(diào)整，商業(yè)銀行負(fù)債端成本有所下降。1月25日，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，2月5日，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，均有利于降低銀行資金成本。人民銀行通過(guò)一系列政策措施，有效降低了商業(yè)銀行資金成本，市場(chǎng)人士普遍預(yù)期LPR報(bào)價(jià)行將根據(jù)成本變化下調(diào)LPR報(bào)價(jià)。

?LPR是銀行貸款定價(jià)的基準(zhǔn)，貸款合同中規(guī)定的利率普遍采用LPR加點(diǎn)形式。相比于政策利率變化，LPR變化直接關(guān)系到企業(yè)和居民貸款利率。本次1年期LPR沒(méi)動(dòng)，與之前1年期MLF利率未調(diào)整是相匹配的；而作為中長(zhǎng)期企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款定價(jià)參考基準(zhǔn)的5年期以上LPR，降幅達(dá)25個(gè)基點(diǎn)，充分體現(xiàn)了央行促投資、擴(kuò)內(nèi)需的決心。相較于市場(chǎng)普遍預(yù)期的1年期、5年期以上LPR各小幅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，此次LPR報(bào)價(jià)的下行力度總體更大，更能有效推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。

?市場(chǎng)人士分析，當(dāng)前利率水平處于歷史低位，10年期國(guó)債利率已下行至2.5%左右，2023年新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低，個(gè)人住房貸款利率同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。目前企業(yè)實(shí)際貸款利率僅4%左右，總體是合適的。市場(chǎng)普遍預(yù)期今年通脹將溫和回升，實(shí)際利率還有下行空間。在當(dāng)前有效需求不足和預(yù)期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，未來(lái)貨幣政策應(yīng)對(duì)各種沖擊和挑戰(zhàn)仍有空間。